科技股集體暴跌背后：部分中概股陷入回歸迷途

來源： 2015-11-25

近兩周的中國資本市場走勢可謂驚心動魄，尤其是7月6日，在管理層周末48小時火線救市，12劑猛藥接連而來后，政府救市行動與空頭賣出間激烈交鋒。
在多重利好消息影響下，當日行情可用一波三折來形容。有業(yè)內(nèi)人士談及此次感受，稱開盤不少個股漲停隨后跌停，截至尾盤又被拉升至漲停，忽上忽下的感覺讓許多股民直呼心臟受不了。
管理層此次救市可謂是初戰(zhàn)告捷，包括中國平安、中國中車、中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券、招商銀行、興業(yè)銀行、國泰君安、交通銀行等10只個股全部收陽。
此番效果主要是維穩(wěn)券商和銀行，避免受到去杠桿的風(fēng)險沖擊，拉升以國資為主導(dǎo)的兩桶油等超級藍籌，對穩(wěn)定大盤也有很強的支撐力。這些因素下，滬指一度收復(fù)3800點。
沒有國家隊大補的其他市場則可以用哀鴻遍野來形容。在創(chuàng)業(yè)板，包括樂視、中文在線等科技股被牢牢跌停。
在港股的科技公司更是暴跌股災(zāi)，藍港、阿里影業(yè)、金山軟件等股份跌幅一度超20%。
在美國上市的中概股也受到波及，截至北京時間今天凌晨美股收盤時，僅有4支中概股還能微幅上漲，暢游、優(yōu)酷土豆、迅雷、新浪微博等12支股票跌幅超10%。
資本市場的急劇變化讓部分中概股企業(yè)產(chǎn)生迷茫，在是否該堅定信念回歸A股方面產(chǎn)生遲疑。
一位上市公司COO對騰訊科技表示，最近資本市場讓人看得摸不著腦袋了，“我覺得回歸A股的大方向沒有問題，但短期風(fēng)險比較大，我們的應(yīng)對策略是多看少動。”
暴風(fēng)科技CEO馮鑫：躲是躲不過去的
對于這一次嚴重的股災(zāi)，民生證券總裁助理、首席宏觀研究員管清友表示，現(xiàn)在必須解決股市流動性危機，托住中證500，切斷強行平倉的鏈條，防止連環(huán)爆炸和系統(tǒng)性風(fēng)險。
從整個大盤走勢看，國家隊取得了初期的勝利。當天國家隊進場護盤，超級大盤股兩桶油和四大行猛漲，其中中石油和農(nóng)行漲停，其它幾支暴漲8%以上。
有分析人士指出，要明確這次是流動性危機，不是大盤低迷的問題，大盤今年依然上漲，不需要救。問題在于大量融資盤在去杠桿過程中觸及平倉線，被強行平倉，導(dǎo)致股價大跌。
這又會觸發(fā)更多強制平倉，引發(fā)更快的下跌，產(chǎn)生負反饋，很快會使收取固定收益的優(yōu)先級資金受損，從而吞噬券商、信托和銀行資本金，導(dǎo)致金融機構(gòu)破產(chǎn)，引發(fā)金融危機。
有分析人士認為，這場流動性危機關(guān)鍵在于去杠桿+跌停板。在跌停板制度下，一旦股價被拋盤封住漲停，就瞬間喪失流動性，需賣出的投資者無法賣出，想買入的投資者也會觀望。
這一觀點認為，國家隊不該拉抬中石油等權(quán)重股，不應(yīng)先救指數(shù)，而是要救那些喪失流動性品種，讓他們能打開跌停板正常交易，流動性恢復(fù)，讓大家不怕賣不出去，危機就會解除。
當然，也并非所有人認同這一說法。有觀點認為，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在都是機構(gòu)自救。
在港股、A股慘淡的情況下，有家企業(yè)則因停牌幸運地躲過此次股市劫難，那就是曾創(chuàng)造連續(xù)30多個漲停的科技企業(yè)——暴風(fēng)科技。當前，暴風(fēng)科技股價307.56元，市值高達369億元，擁有880倍的市盈率。
就在昨日，暴風(fēng)科技與日日順、奧飛動漫、三諾數(shù)碼四家公司成立合資公司，暴風(fēng)科技還宣布金石投資高級副總裁畢士鈞為公司董事會秘書及CFO，并授予價值超過2億元的股票。
暴風(fēng)科技CEO馮鑫接受騰訊科技采訪時表示，雖然暴風(fēng)科技屬于停牌狀態(tài)，但面對此次大行情的反轉(zhuǎn)躲是躲不過去的。馮鑫的言語中承認當前A股處于熊市狀態(tài)，但更承認暴風(fēng)科技市值相對偏高。
暴風(fēng)科技還將繼續(xù)停牌，相對于其它仍在大市中掙扎的股票而言顯得幸運。有分析人士指出，這段時間對暴風(fēng)科技很重要，其不必為股價焦頭爛額做無用功，但可用合作與收購來夯實公司未來的基礎(chǔ)。
部分中概股陷入回歸迷途
A股突然而至的股災(zāi)則對很多剛剛宣布私有化的中概股企業(yè)高層心理產(chǎn)生干擾。
到7月為止，已有包括360、人人、空中網(wǎng)、世紀佳緣、陌陌等大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)準備私有化，目標多數(shù)指向回歸A股，還有一批企業(yè)醞釀私有化，或拆分旗下業(yè)務(wù)回歸A股。
比如，有傳聞?wù)f新浪會回歸A股，有說法說網(wǎng)易會拆分游戲業(yè)務(wù)回歸A股，還有傳聞是，百度醞釀分拆旗下視頻業(yè)務(wù)——愛奇藝，推動后者成為上海證券交易所戰(zhàn)略新興版的首批掛牌企業(yè)。
這股中概股集體回歸潮流是否會被這輪股市寒流打破？已有分析人士在猜測，暴跌的股價之下，是否會有部分中概股企業(yè)放棄私有化？
當前，世紀佳緣首先亮明了自己的態(tài)度。世紀佳緣發(fā)給騰訊科技的聲明稱，強烈支持黨和政府救市策略，世紀佳緣不會因為短暫的權(quán)益政策而改變私有化及回歸A股的戰(zhàn)略。
世紀佳緣回歸A股主要有兩方面原因：
1、世紀佳緣的用戶在國內(nèi)，選擇跟用戶盡量貼近是每個公司的基本原則；
2、隨著中國的資本市場逐漸完善，回國發(fā)展是大勢所趨，選擇私有化回國并非一時意氣，而是相信國內(nèi)資本市場會逐漸完善。
世紀佳緣有其它考慮，當前的股價暴跌不一定不利于私有化。知情人士表示，在股價暴跌情況下，相關(guān)部門可能會更在意優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股，以吸納更多的股民注意。
今天的股價也只有參考意義。以世紀佳緣為例，其今年3月宣布私有化，按私有化最快進度，也需至少半年到一年時間完成，再加上拆除VIE架構(gòu)，回歸A股已是2016年的事。
更重要的是，即便A股暴跌，其市盈率仍遠遠高于美股和港股。如暴風(fēng)科技有880倍市盈率，同期百度僅31倍，阿里僅41倍。這意味著暴風(fēng)科技跌一半，市盈率仍會在高位運行。
暴風(fēng)科技CEO馮鑫對騰訊科技表示，當前A股遭遇熊市，看不懂市場暴跌。“股市現(xiàn)在這么一弄，肯定會讓人膽怯，會有人暫時退縮。但中概股回歸A股的趨勢是不可逆的。”
中概股除阿里巴巴、京東等龍頭企業(yè)獲高估值外，多數(shù)企業(yè)并未得到好的溢價。迅雷一度現(xiàn)金及等價物高于市值，并且經(jīng)常被拿來和A股同類公司暴風(fēng)的神話做比較。
從一些公司私有化聲明中也可看出部分中概股心聲——在美國遭遇冷遇，過得并不如意。今年6月底，空中網(wǎng)董事長王雷雷內(nèi)部信中直言，“此處不留爺，自有留爺處”。
“A股高估值只是中概股回歸A股的導(dǎo)火索。”盛景網(wǎng)聯(lián)董事長彭志強說，當前已決定私有化的企業(yè)很難取消私有化決定，那些準備私有化，還沒宣布的企業(yè)則可能打退堂鼓。
實際上，A股還沒有完全做好中概股集體回歸的準備。彭志強對騰訊科技表示，市場拆除VIE架構(gòu)最先考慮的其實并非是中概股，而是那些估值5到10億美元的待上市公司。
“原本預(yù)計中概股回歸只是個案，只是360的私有化加快這一回歸浪潮。”彭志強說，但短期內(nèi)國內(nèi)資本市場也沒那么多資金來對接，不足于承載那么多的中概股集體回歸A股。
股價暴跌下，對未上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則影響不算太大。包括錘子科技、天涯社區(qū)、互動百科等知名科技企業(yè)已將目光瞄準新三板市場。錘子科技最近還接連被傳獲得蘇寧云商和迅游科技的陸續(xù)投資。
中搜CEO陳沛對騰訊科技表示，長期看中概股回歸的趨勢不變，創(chuàng)業(yè)板注冊制會放開，但很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還上不了主板和創(chuàng)業(yè)板，新三板雖然退出機制相對差，卻是目前的最佳選擇。